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股票大漲,債基如何調倉?

發布時間:2019-04-24

摘要:

從規模來看,2019年一季度末,債券型基金資產凈值約26,831億元,較2018年四季度末增長9.51%。

主要債券型基金杠桿率均小幅下行。久期整體下行,不同券種呈現分化。

收益率方面,2019年一季度,各類基金的季度收益率中位數排序為:

中債國開行債券總全價指數(-0.19%) < 中債國債總全價指數(0.25%) < 貨幣基金(0.71%)< 中長期純債(1.30%) < 一級債基(2.04%) < 二級債基(4.27%) < 混合型基金(20.69%) < 股票型基金(27.19%)。

基金持倉分析

1。 基金市場規模

截至2019年一季度末,各類基金共計5,335只,資產凈值約135,502億元。相較于2018年四季度末(各類基金共計5,157只,資產凈值約129,258億元),各類基金數量增加3.45%,資產凈值增加4.83%。

從各類基金市場規模來看,2019年一季度末,混合型基金資產凈值約16,880億元,較2018年四季度末上升13.65%;股票型基金資產凈值約8,591億元,較2018年四季度末大幅增長16.39%;債券型基金資產凈值約26,831億元,較2018年四季度末增長9.51%;貨幣型基金資產凈值約82,258億元,較2018年四季度末小幅微增0.77%。

2。 基金資產配置

截至2019年一季度末,各類基金資產總值較2018年四季度末增加6.32%,其中,股票的資產市值大幅增加30.79%,債券的資產市值微增0.26%,現金的資產市值小幅增加2.45%。從資產配置的比例看,股票的占比較2018年四季度末上行約2.6個百分點,從11.4%增長至14.0%,債券和現金的占比均下行,2019年一季度末占比分別為46.6%和25.2%。

3。 基金持債分析

從債券配置比例看,與2018年四季度末相比,2019年一季度基金增加了利率債的配置占比,減少了信用債和同業存單的占比。

債券型基金持債分析

1。 中長期純債型基金

截至2019年一季度末,中長期純債型基金持有的券種總值約22,728億元,相較于2018年四季度末增長了10.20%。除同業存單下跌4.10%外,其他券種均上漲,其中利率債上漲12.69%、信用債上漲8.40%、其他債券(可轉債、資產支持證券等)大幅上漲30.52%。

從債券配置比例看,2019年一季度中長期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為46%、46%、5%。與2018年四季度相比,中長期純債型基金增加了利率債的配置比例,減少了信用債和同業存單的配置比例。

2。 短期純債型基金

截至2019年一季度末,短期純債型基金持有的券種總值約1,923億元,相較于2018年四季度末大幅增長56.02%。其中,利率債、信用債和同業存單的市值分別大幅增長78.11%、59.82%和23.80%。

從債券配置比例看,2019年一季度短期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為21%、72%、5%。與2018年四季度相比,短期純債型基金減少了同業存單的配置比例,增加了利率債和信用債的占比。

3。 一級債基

截至2019年一季度末,一級債基資產總值約1213億元,較2018年四季度末上升了18.15%。其中,股票市值上升了78.62%,債券市值上升了17.72%,現金上升了71.59%。

從持債情況看,截至2019年一季度末,一級債基持有的券種總值約1141億元,較2018年四季度末上升了17.72%。利率債、信用債市值分別上升了14.32%、17.15%,同業存單減少了48.35%。從債券配置比例看,與2018年四季度相比,一級債基減少了利率債、信用債、同業存單的配置比例,增加了其他債券的占比。

4。 二級債基

截至2019年一季度末,二級債基資產總值約2,205億元,較2018年四季度末上升了21.29%。其中,股票市值上升了74.41%,債券市值上升了18.63%,現金上升了8.88%。

從持債情況看,截至2019年一季度末,二級債基持有的券種總值約為1,880億元,利率債、信用債市值分別上升了11.13%、18.97%,同業存單市值減少了56.60%。從債券配置比例看,與2018年四季度相比,二級債基增加了信用債的配置,減少了利率債和同業存單的配置。

基金杠桿分析

截至2019年一季度末,主要債券型基金杠桿率均小幅下行。其中,中長期純債型基金的杠桿率為124.31%,較2018年四季度下行2.03個百分點;一級債基的杠桿率為120.21%,較2018年四季度下行1.45個百分點;二級債基的杠桿率為117.35%,較2018年四季度下行1.74個百分點。

基金久期分析

我們用債券型基金的重倉券來近似計算久期。截至2019年一季度末,債券型基金的久期為2.17,相比2019年四季度下行0.23,其中,利率債(國債、金融債、地方政府債)加權久期下行0.35至2.47,信用債(短融、中票、公司債、企業債)加權久期上行0.11至1.67。

債基業績分析

2019年一季度,各類基金的季度收益率中位數排序為:

中債國開行債券總全價指數(-0.19%) < 中債國債總全價指數(0.25%) < 貨幣基金(0.71%)< 中長期純債(1.30%) < 一級債基(2.04%) < 二級債基(4.27%) < 混合型基金(20.69%) < 股票型基金(27.19%)。

風險提示

宏觀經濟政策不確定性,信用事件頻發。

來源:天風證券
作者:天風固收
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