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市場走勢已經Price in了嗎?

發布時間:2019-04-24

最近披露的一系列經濟數據,可以說是相當不俗。大家普遍認為,一季度經濟超預期的經濟數據,進一步確認了經濟階段性企穩。

不過另一方面,最近上證指數卻在3200點上方展開震蕩,數據和股市走勢的表現并不同步。說好的“股市是實體經濟的晴雨表”呢?

對此,海通證券的荀玉根老師提出了很重要的一個詞:

Price in

所謂“Price in”,是指某個事情表現利好或利空的預期,已經反映到當前的股價中了,當前的股市已經消化了這種預期。所以當信息真正兌現后,反而顯得波瀾不驚。

荀玉根老師就認為,經濟數據超預期,而周期股和期貨市場都表現平淡,再次側面驗證經濟數據的改善已經被市場提前Price in了。從歷史經驗來看,利好出現后市場不漲,或利空出現后市場不跌,都說明市場已經提前反映了利好/利空因素。上證綜指2440點以來牛市第一階段估值修復已經可觀,利好已經被市場前期上漲Price in。

巴菲特常說,要透過窗戶向前看,不能看后視鏡。投資的邏輯就是向前看。正如海通證券所分析的,3月金融數據和一季度經濟數據好于預期,然而最近一周市場并未進一步上漲,說明利好已被市場提前反應,投資者關注的重心是未來的政策和數據趨勢。

未來如何看待?

政策方面,由于一季度經濟運行總體平穩、好于預期,開局良好。民生證券預計,經濟向好形勢下,短期寬松加碼預期將下降,年中前全面降準可能性較小。

數據方面,2019年3月份,CPI同比上漲2.3%。華安證券在研究報告《短期通脹預期被price in》中指出,就債市對通脹數據的反映來看,通脹數據是略低于投資者預期的,市場也存在短期通脹利空兌現的表達。二季度來看,如果豬肉沒有超預期攀升,短期通脹預期基本被市場price in,二季度很可能是全年CPI的高點。

當“一切因素”都反應到了市場的走勢之中,那就沒什么驚喜和波瀾了。指數也會像失去方向的航船一樣,隨波逐流。顯然,“一切因素”都price in,是不可能的,這也否定了投資機構刻苦研究的必要性。如何去尋找被市場忽視的關鍵因素,看透未來的迷霧,才是投資者需要積極探尋的。

華泰證券就認為,A股輪動蓄勢,籌碼或比價格更重要。未來資金要開啟長期視角,更加重視結構性和體制性的問題。5G行情的回歸,預示著部分資金開始關注中長期(2019年是5G元年),而不局限于短期問題(年初以來估值提升速度較快,估值性價比降低等)。

興業證券在《改革是長牛的必要條件》中則指出,決策層對資本市場定調“牽一發而動全身”、科創板推出、中長線資金入市,“長牛”形成的必要條件正在慢慢孕育。

哪些“籌碼”更珍貴呢?

興業證券認為,“長牛”股機會應聚焦于“龍鳳呈祥”。“龍”者,中國改革開放40年沉淀下來的一批傳統經濟發展的優質資產、全球頂級公司。“鳳”者,正在與中國經濟轉型一起成長的新興產業方向的優質公司。

不妨用一個時髦的詞概括:核心資產。

資料來源:

《短期通脹預期被price in,降準仍需等待》華安證券2019-04-12

《開局經濟勢頭良好,關注寬松預期變化》民生證券2019-04-22

《小心溜車》海通證券2019-04-21

《二八分化更加明顯,籌碼和方向更重要》華泰證券2019-04-22

《改革是長牛的必要條件》興業證券2019-04-22

(文章來源:萬家基金)

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